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進入2011年以來，在中東地緣政治因素、全球通脹以及歐債危機三方面因素的推動下貴金屬市場呈現出一輪較大的漲勢。但進入今年五月份以來，它們兩者均出現了階段性見頂的信號，前期多頭頭寸大量獲利出逃，美元走強，以原油為主的大宗商品承壓回落是抑制貴金屬市場升勢的主要因素，基本面短期內的變化確實導致金銀出現了較大幅度的調整，但技術面上一個非常重要的因素卻被很多投資者所忽視，那就是金銀之間的比價。金銀比價關係的變化對後市行情的變化有著非常重要的指引意義，它們走勢之間有著很多相同點，也有著一定的區別。
通過研究發現，黃金相比白銀而言，白銀的波動幅度似乎更加劇烈，而黃金的波幅較有節制。在行情沖高回落的過程當中顯得更為堅挺，說明黃金依舊保持著較好的保值與抵禦風險的功能。以上兩週為例，白銀本月大幅振盪下跌接近30%，相當於道瓊斯工業股票平均價格指數下跌超過3,700點。
看漲白銀的人士反駁稱，雖然白銀近來下跌，但仍保持了過去一年近80%的漲幅。的確，兩週前白銀暴漲近150%。而過去一年來，黃金上漲23%，標準普爾500指數上漲15%。
在上週白銀價格跳水之前，白銀市場近乎瘋狂。4月25日,白銀交易所交易基金(ETF)iShares Silver Trust按美元計的交易量幾乎與SPDR S&P 500 ETF的交易量比肩。而隨著白銀市場的投機熱潮高漲，管理白銀交易的芝加哥商業交易所在過去幾週中連續四次上調了白銀的保證金要求。
在白銀暴跌的第一週裡，截至5月6日，黃金小幅下跌4.2%。上週大宗商品潰不成軍，而黃金的表現強於其他所有商品，不過對貴金屬持批評態度的人士仍將黃金和白銀混為一談，忽略了這一點。
顯然，黃金和白銀的交易模式不同。而黃金則更加穩定。白銀的價格較低，對中小型投資者更具有吸引力，從而引發了白銀的瘋狂交易。白銀市場規模也更小，只有黃金市場的四分之一，因而波動性更大。此外，各國央行傾向於持有黃金而非白銀作為儲備，這也導致黃金的交易較白銀更具有穩定性。狂熱的情緒促使銀價週一反彈5%，而黃金延續較為溫和的交易模式。關於黃金和白銀未來走勢的分歧，還有兩個原因。一個是供應：黃金的供應量較為明確，而白銀的多空雙方對白銀的儲量爭論不休。
更為重要的是，金價和銀價的比值陷入混亂。過去10年的大部分時間裡，這一比值一直在60附近，意味著金價是銀價的60倍。而過去一年來白銀大幅上漲，令這一比值回落到43，這在上個世紀八十年代初期的白銀狂熱時期之後就沒有出現過。而4月29日白銀達到頂峰，這一比值收窄至31，這是過去三十年都未曾出現過的水平。
一些看漲白銀的人士或許認為，金價和銀價的比值應該達到1803年法國官方認可的15.5水平，不過更有可能的是，這一比值將會回升到現代的水平，而非回落至拿破崙時代的水平。這意味著黃金較白銀的保值功能更為強大。 |
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